新股扎堆发行 优先考虑昆仑万维

将有22只新股集中亮相揭开“打新周”的序幕。今年1月5日，证监会核准了20家企业的首发申请，加上去年12月份延期发行的2家公司宁波高发和春秋航空，共有22家公司将陆续发行。在这首发的22家公司中，其中上证主板12家，中小板3家，创业板7家。在本轮22家IPO新股中不乏一些明星公司，如本应在上月发行但延期到这个月的“民营航空第一股”春秋航空；被称为文化传媒板块空降兵的“院线第一股”万达院线；文具类龙头企业晨光文具等。

　　本批新股发行是2015年发行新股第一批，一次性发行20家数量出乎市场之前预料，表明新股发行有所提速。结合股票发行注册制将要在年内实行的背景，预计春节后每月新股发行数量将进一步增加。同时，预计募集资金总额也将相应增大。

　　1，制造业占比仍然较高　　今年第一批新股发行情况概览

　　整体来看，本批22只新股中制造业有14家，占比高达64%，显示中国制造业的融资需求仍较旺盛。另外，本批新股所涉及的行业包括传播与文化产业、采掘业、交通运输业、批发零售业和信息技术业等。

　　2，本轮新股发行拟募资总额小幅创新高，对市场存在资金分流风险

　　本月新股拟募资总规模高达122.03亿元，比上个月112亿元的募资规模多出10亿元，涨幅达8.9%，募资规模再创新高。上月新股发行统计显示，网上和网下平均中签率分别约为0.50%和0.60%，考虑到本次发行新股的募资规模略高于上个月，因此预计本批新股发行的网上、网下中签率分别约在0.50~0.55、0.60~0.65个百分点之间。在冻结资金方面，上个月网上发行与网下配售的冻结资金分别为9760亿和3029亿元，在此次新股募资规模大致相当的情况下，预计下周冻结资金规模较上个月有增无减，新股冻结规模有望超过2万亿以上。在目前股指面临回调的背景下，打新资金不可避免地将分流二级市场存量资金，从而导致股指有进一步下行的风险。

　　本批新股中依然存在募资较大和发行量较大的公司。其中拟募资金额超过10亿元有4家公司，分别是春秋航空、昆仑万维、万达院线和航天工程，拟募资金额分别为18.16亿元、14.21亿元、12.81亿元和10.30亿元。在发行量方面，西部黄金再创新高，发行1.26亿股。春秋航空计划发行1亿股，位居第二。投资者可以根据拟募资金额和发行量两个维度来估算新股申购的中签率。

　　申购优先考虑昆仑万维、万达院线

　　新股申购策略在新股二级市场上涨获利预期仍然较高的情况下，首先考虑发行规模较大(中签率相对偏高)因素，其次是公司基本面因素，最后是新股申购资金的运用效率。本批发行的新股中，基本面普遍良好，有市场一直关注度较高的明星公司。

　　从发行规模看，春秋航空(18.16亿元)、昆仑万维(14.21亿元)、万达院线(12.81亿元)居前三位；发行规模较小的新股中，再升科技(1.34亿元)、南华仪器(1.64亿元)、苏试试验(1.80亿元)较小，且这三家公司同时也是本次发行新股拟募资规模2亿元以下的公司。

　　从基本面看，按毛利率排序，排在本轮发行新股前列的是昆仑万维、南华仪器和苏试试验；按新股发行市盈率与当前所处行业的平均市盈率差距考虑，则与行业平均水平相差较大的新股分别是万达院线、中文在线、浩丰科技、航天工程，差距最小的是西部黄金、春秋航空和快乐购，由此则建议优先考虑浩丰科技、航天工程和万达院线等。

　　从申购资金运用效率看，由于下周连续5个交易日皆有新股发行，因此，建议两个双次方案分别为：A。周一优先申购春秋航空，周四优先申购晨光文具或周五的航天工程；B。周二优先申购昆仑万维，周五优先申购航天工程。

　　除了考虑以上因素外，还要考虑本批新股的核心竞争力、盈利持续能力、中签率以及市场关注度等因素。综合来看，建议本批新股优先考虑申购昆仑万维、万达院线和航天工程，次要考虑春秋航空、晨光文具、中文在线和浩丰科技。

　　春秋航空(601021) 申购日期1.12 发行价格：18.16元

　　基本面分析：公司作为中国首批民营航空公司之一，定位于低成本航空业务模式。公司区别于全服务航空公司，公司凭借价格优势吸引大量对价格较为敏感的自费旅客以及追求高性价比的商务旅客构成的细分市场。本次拟募资18.16亿元，用于购置飞机、飞行模拟器和补充流动资金。

　　策略分析：近年来，受到中国宏观经济发展持续快速增长和人均国内生产总值水平相应提高的影响，航空公司主营业务收入一直保持稳步增长态势。公司面临着与公司存在相同运输航线的航空公司，对于部分短期航线，火车、长途汽车等其他形式的交通工具也会构成对公司客货运输业务的竞争。春秋航空是国内首家低成本航空公司，其凭借着价格优势，成为中国民航大众化战略的推动者和受益者。同时，春秋航空也在积极开发着辅助业务，2011年、2012年、2013年和2014年1至6月，公司辅助业务收入占比分别为4.87%、4.20%、4.32%和5.64%，报告期内，公司辅助业务平均毛利率约79%，对公司的平均毛利率贡献约30%。截至2014年6月末和2013年末，春秋航空的流动负债分别为0.62倍和0.84倍，速动比率分别为0.62倍和0.84倍；可以看出公司的偿债能力良好。

　　风险提示：竞争风险、单一机型风险、汇率风险等。