A股面临消化不良：703公司排队 119家过而未发

根据证监会最新披露的拟上市公司排队名单，截至24日，A股市场已有703家公司排队上市，较2月排队名单初次披露增长约四成。但是，纵观今年上半年IPO市场的走势，高量低市盈率的情况已然非常明显。数据显示，今年上半年IPO平均市盈率仅为31倍，远低于前两年的水平。
与此同时，经济导报记者统计发现，过而未发的公司也达到创纪录的119家。其中，陕煤股份、中邮速递等超级大盘股仍蓄势待发，本已资金紧张的A股市场或将面临更大下行压力。
至少需要半年时间
导报记者统计发现，在已过会但尚未上市的119家企业中，今年以来过会的就多达102家。按照以往将近半年104家的发行速度，要“消化”这119家过而未发企业的上市问题，至少需要半年时间。
其中，渤海轮渡股份有限公司、山东仙坛股份有限公司和山东联创节能新材料股份有限公司均榜上有名，这3家山东企业的过会时间为今年四五月间，预计半年之内登陆资本市场。
“119家过而未发的公司肯定要逐一发行，在目前市场表现不佳的情况下，势必会对投资者信心造成一定影响。”24日，山东财经大学证券期货研究所所长、导报特约评论员张延良接受导报记者采访时表示。
此外，深交所扩充股票代码的消息也让市场颇为担忧。深交所日前发布公告称，为适应中小企业板的业务发展，深交所拟扩充中小企业板股票代码区间，在现有“002001-002999”区间段基础上，启用“003000-004999”作为中小企业板股票的新代码区间。
导报记者注意到，从在审企业名单看，多只大盘股正计划IPO，包括拟募资99.7亿元的EMS中邮速递、拟“A+H”筹资40亿至60亿美元的人保集团、拟融资172亿元的陕煤股份等。同样是大盘股的中信重工，也于近期获得了发行批文。
上半年IPO募资大降
统计数据显示，至24日，今年A股市场总计募集资金1990.62亿元。其中，104家公司IPO募集资金为718.06亿元，远低于2011年上半年1607亿元的IPO资金募集量，这也成为2009年IPO重启以来，IPO募集资金量最少的半年数据。
同时下降的还有平均首发市盈率。数据显示，今年的平均首发市盈率为31倍，而2011年全年为46倍，2010年更是高达59倍。
尽管募集资金数量大幅下降，但IPO公司数量却未见极速减少。事实上，自2009年IPO开闸、创业板上市以来，国内企业上市就已驶入“快车道”。2011年，沪深两市共有281只新股挂牌，当年只有244个交易日，平均每个交易日发行1.15只新股。
与IPO持续缩水相比，公司债发行却表现出色。今年以来，公司债发行数量达75只，融资总额为881.50亿元，分别较2011年同期增长226%和71.5%。
对此，齐鲁证券分析师刘保民接受导报记者采访时表示，在市场行情不景气的情况下，IPO保持高量运行对市场资金量有较大影响，资金面收紧，数量却不减少，降低的只能是首发市盈率。
山东排队公司超30家
持续增加的还有数量庞大的“排队公司”。据导报记者统计，至24日，沪深两市排队上市公司总数达到703家，突破“700家”大关。
这与2月1日证监会首次公布在审企业名单时相比，不足5个月内，排队上市公司增加了近200家。彼时，主板和创业板所有在审企业仅515家。
即使扣除18家中止审查企业之后，在审和过会待发企业数量仍然达到685家，以目前的上市速度，“消化”起来仍然颇具压力。其中，处于初审和落实反馈意见中的分别有226家和276家。
在山东省内，排队公司数量也在增加。其中，创业板共有14家公司等待上市，主板和中小板排队上市公司数量则为17家，沪深两市排队的山东公司数量总计突破30家。
“从目前宏观形势看，经济形势还是乐观向好的。不过，这是否能够切实带动资本市场走好，还需要监管层和市场参与者明晰发展思路。”张延良表示，IPO发行数量是否需要适时调整也应仔细斟酌。
皮海洲：A股为何没有“零IPO月”
尽管上半年A股行情总体低迷，但新股发行仍然是如火如荼，近日中信重工甚至拉开了今年大盘股IPO的序幕。与此形成鲜明对比的是美国股市。虽然今年美国股市的行情并不寂寞，但到目前为止，6月的美国股市没有一家新股发行，有望迎来首个零IPO月。
这不能不让中国股市的投资者羡慕不已。众所周知，最近几年来，A股之所以持续低迷，新股泛滥是一个重要原因，为此，不少投资者与市场人士一次次地呼吁叫停新股发行，但终究不能如愿。
在当前如此低迷的市况下，为何A股没有出现零IPO月？放在几年前，这显然不是A股市场的问题。因为在2009年之前，每逢股市低迷之时，管理层往往会叫停IPO以救市，但从2009年开始，在市场化发股的名义之下，新股发行掀起了一波又一波的高潮。
美国股市是真正市场化运作的市场，为什么美国股市没有因为市场化而掀起IPO高潮，反倒是A股掀起了IPO高潮？其根源明显是A股市场自身的原因。
中国股市为融资服务的定位，决定了在A股发行新股是不会顾虑市场承受力的。更何况有了市场化做挡箭牌，新股发行更可以源源不断地进行下去。中国股市的高估值，也使得未上市公司有IPO的动力。虽然A股低迷，但一二级市场的价格倒挂赋予了未上市公司强大的上市动力。目前沪市二级市场市盈率只有12倍左右，但6月份IPO的市盈率居然高达35倍，面对如此高企的发行市盈率，企业当然愿意蜂拥发股。不仅如此，A股宽松的监管环境也使得企业愿意挤到A股市场上来。虽然管理层在打击上市公司违法违规行为方面作出了不少努力，但与成熟的市场相比较而言，A股的监管仍显宽松，哪怕就是像绿大地那样的造假上市，处罚也只是挠痒痒。所以企业都愿意到A股上市，符合条件的要上市，不符合条件的创造条件也要造假上市。
此外，正是为了融资的需要，A股的发行制度设计是有利于发行人的，是为新股顺利发行服务的。最明显的就是今年的IPO改革，不仅将50%新股份额配售给询价机构，而且还取消了网下配售3个月的锁定期，以调动询价机构参与网下询价的热情，确保新股发行的顺利进行。由于作为询价机构主体的投资基金所掌管的都是基民的资金，盈亏都无需基金公司承担责任，所以基金公司自然会积极参与打新，哪怕就是投资亏损，也要做新股搬运工，把一级市场的新股源源不断地搬到二级市场上来。